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貨幣政策不搞“大水漫灌” 央行報告又重提“不將房地產作為短期刺激經濟手段”
“新常態”下的貨幣政策如何走,央行這份報告給出了答案。
首頁輪播  2019-11-19 14:59
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“新常態”下的貨幣政策如何走,央行這份報告給出了答案。

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|中房報記者 秦龍 北京報道

這份報告措辭嚴謹、坦誠,確認了經濟下行的壓力,但稱堅決不搞“大水漫灌”,將加強逆周期調節。

這就是11月16日央行發布的《2019年第三季度貨幣政策執行報告》(以下簡稱“報告”)。在這份報告中除了強調上述貨幣政策外,“房地產長效管理機制”“服務實體經濟”等也多次出現在報告當中。

另外,中國房地產報記者注意到,在行文措辭上與二季度相比,央行不再提“把好貨幣供給總閘門”,同時強調加強逆周期調節,市場解讀這是為下一步維持穩健偏寬松的貨幣政策留空間。

事實上,近日關于寬松與“降息”的論斷不絕于耳,央行也開始了實際行動。11月5日,央行首先下調了本身就虛高的MLF利率。對此,中泰證券首席經濟學家李迅雷認為,這一舉措傳達的最重要信號是降息周期才剛剛開始,在豬價高漲和地產韌性的情況下,豬價和房價兩個因素或許并不是寬松的障礙。時隔13天后的11月18日,央行發布消息稱,當天以利率招標方式開展了7天期逆回購1800億元,中標利率2.5%,較此前下降5bp,這是7天期逆回購利率逾4年來首次下調。這也被市場解讀為央行再次“降息”。

當中國經濟步入“新常態”后,貨幣政策也漸入“新常態”。“新常態”下的貨幣政策如何走,央行這份報告給出了答案。

貨幣政策不搞“大水漫灌”

央行在日前發布的報告中表示,下一階段,將保持定力,繼續實施好穩健的貨幣政策,創新和完善金融宏觀調控,加強逆周期調節,堅持在推動高質量發展中防范化解風險,妥善應對經濟短期下行壓力,同時堅決不搞“大水漫灌”。

與此同時,報告還表示,下一階段,穩健的貨幣政策保持松緊適度,根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調,穩定經濟主體的通脹預期,促進總體物價水平保持在合理區間運行。

穩健的貨幣政策如何保持松緊適度,定向降準是可選項。光大證券首席銀行業分析師王一峰指出,定向降準工具除支持小微企業信貸外,還可以被用于重點基建領域、先進制造業領域的信貸投放。再貸款工具也可能被賦予更多內涵,抵押補充貸款(PSL)、流動性再貸款、金融穩定再貸款有助于維持區域金融穩定,防范區域性金融風險,化解中小銀行流動性問題。

對于央行“加強逆周期調節”的措辭,財信國際經濟研究院伍超明團隊認為,這表明未來一段時間國內貨幣環境將趨于邊際寬松。但報告亦提及“堅決不搞‘大水漫灌’”“注重預期引導,防止通脹預期發散”,這意味著,短期政策仍將保持定力,逆周期調節更多地將通過結構性貨幣政策工具實現精準滴灌。這一政策應對思路,與現實的宏觀經濟基本面相匹配。

貨幣政策更好地服務實體經濟

這份報告還指出,要發揮貨幣信貸政策促進經濟結構調整的作用,更好地服務實體經濟。具體來看,報告給出了“運用好定向降準、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具”“創新和豐富貨幣政策工具組合”“發揮結構性貨幣政策工具精準滴灌的作用”“加大對薄弱環節和重點領域金融支持力度”“加強金融支持就業優先政策”“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”等諸多政策要點。王一峰亦認為,未來在加大逆周期調節的同時,應在結構調整上下更大功夫,實現對實體經濟的精準滴灌。

有業內人士認為,近年來,中國一直堅持穩健的貨幣政策,堅持“常態貨幣政策”立場,就是為了不斷深化金融體系改革,妥善防范和化解金融風險,最終確保金融資源能夠更有效地服務實體經濟高質量發展。

事實上,貨幣政策傳導質量的提高,已經在數據上有所體現。9月末,M2同比增長8.4%,社會融資規模存量同比增長10.8%,M2和社會融資規模增速與前三季度名義 GDP增速基本匹配并略高,體現了強化逆周期調節。前三季度人民幣貸款新增 13.6萬億元,同比多增4867億元,多增部分主要投向了民營和小微企業等薄弱環節。企業綜合融資成本穩中有降,9月企業債券加權平均發行利率為3.33%,較上年高點下降1.26個百分點,其中民營企業債券加權平均發行利率較上年高點下降1.8個百分點;新發放企業貸款利率較上年高點下降0.36個百分點。

穩健的貨幣政策反映在中國經濟基本面。國家統計局新聞發言人劉愛華表示,從1—10月份主要指標情況看,經濟運行總體態勢沒有發生大的變化,仍然保持了平穩運行的態勢。“隨著逆周期調節政策的逐步顯效,有助于把中長期存在的機遇和優勢逐漸發揮出來,未來增長的勢能將逐漸蓄積,我們對未來經濟保持穩健、持續、健康的發展是完全有信心的。”

重申“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”

央行在報告中重申,按照“因城施策”的基本原則,落實房地產長效管理機制,不將房地產作為短期刺激經濟的手段。

央行表示,第三季度以來,房地產市場運行總體平穩,房地產貸款增速平穩回落,房價漲幅有所回落,房地產開發投資與新開工增速平穩下降。其中,房價上漲城市數量有所下降。

報告的具體數據顯示,房價上漲城市數有所下降。2019年9月,全國70個大中城市中,新建商品住宅價格環比上漲的城市有53 個,比6月份減少10個;同比上漲的城市有69個,比6月份減少1個。二手住宅價格環比上漲的城市有40個,比6月份減少5個;同比上漲的城市有59個,比6月份減少9個。

與此同時,一組值得注意的數據是,報告顯示房地產貸款增速平穩回落。9月末,全國主要金融機構(含外資)房地產貸款余額為43.3萬億元,同比增長15.6%,增速較上半年下降1.5個百分點。房地產貸款余額占各項貸款余額的28.9%。其中,個人住房貸款余額為29.05萬億元,同比增長16.8%,增速較上半年下降0.5個百分點;住房開發貸款余額為8.33萬億元,同比增長17.3%,增速較上半年下降3.4個百分點;地產開發貸款余額為1.36萬億元,同比下降6.4%,降幅較上半年擴大0.4個百分點。

市場最為關心的是下階段貨幣政策怎么走?記者注意到,報告強調進一步深化利率市場化和人民幣匯率形成機制改革,提高金融資源配置效率。同時,完善金融市場體系,切實發揮好金融市場在穩增長、調結構、促改革和防風險方面的作用。

對此,市場機構廣發證券認為,這份報告展現出來的導向是“穩貨幣”。“穩貨幣、寬財政”將成為下一階段的政策組合。7—9月份貨幣政策曾有一輪發力穩增長,包括降準、降息(MLF 與 LPR )、以及連續兩個月社融擴張;后續隨通脹中樞上升,貨幣政策將逐漸偏中性,財政擴張和基建修復將成為一個主線索。


| 秦龍 | 編輯:本站編輯| 2019-11-19 14:59

標簽:貨幣政策
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