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剝離六間房后風險削弱凈利上升 宋城演藝主業回歸
從多項數據上看,此次報告受到了六間房和密境和風完成重組后,六間房不再并表的影響。
文旅康養  2019-11-04 17:24
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從多項數據上看,此次報告受到了六間房和密境和風完成重組后,六間房不再并表的影響。

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|中房報記者 李葉 北京報道


近日,宋城演藝發布2019年第三季度報告,報告顯示今年1-9月該公司實現營業收入22.06億元,同比下降10.71%;歸屬上市公司股東凈利潤12.7億元,同比增長10.69%;歸屬上市公司股東扣除非經常性損益的凈利潤10.96億元,同比下降1.47%。


另一方面,宋城演藝在今年第三季度實現營業收入7.89億元,同比下降17.81%;同期歸母凈利潤為4.85億元,同比增長0.56%;期內扣非凈利潤為4.78億元,同比增長0.37%。


從多項數據上看,此次報告受到了六間房和密境和風完成重組后,六間房不再并表的影響。若同比均剔除數字娛樂平臺及六間房與密境和風重組的財務影響,宋城演藝在第三季度內營收將同比增長19.67%,凈利潤將同比增長24.05%;在2019年前三季度,宋城演藝營收和凈利潤將分別同比增長17.56%和17.98%。


六間房剝離


值得一提的是,宋城演藝在今年剝離了直播公司六間房。


2015年,宋城演藝以26億元并購目前中國最大的社交視頻網站——北京六間房科技有限公司,力圖借助互聯網這個開放包容的平臺做多種創新嘗試。


這一嘗試無疑是正確的,這期間六間房對宋城演藝的扣非凈利潤貢獻很大。數據顯示,2015年至2018年期間,上述各報告期內,六間房扣非凈利潤分別為1.62億元、2.3億元、2.85億元、4.08億元;占當期上市公司扣非凈利潤的比例分別為25.55%、25.93%、25.75%、31.88%。


2018年6月,宋城演藝公告稱,六間房以34億元的估值與花椒直播的運營主體北京密境和風科技有限公司進行重組。重組之后,六間房成為上市公司的參股公司,不再納入上市公司合并報表范圍。


此次的公告也顯示,如果同比均剔除數字娛樂平臺及六間房與密境和風重組的財務影響,則宋城演藝備考利潤表情況如下:


2019年1-9月,公司實現營業收入18.23億元,同比增長17.56%;歸母凈利潤10.07億元,同比增長17.98%;扣非凈利潤9.85億元,同比增長19.87%。


2019年7-9月,公司實現營業收入7.89億元,同比增長19.67%;歸母凈利潤4.62億元,同比增長24.05%;扣非凈利潤4.55億元,同比增長24.13%。


有分析人士認為,宋城演藝互聯網演藝的毛利率一直以來都比現場演藝的毛利率低15點左右,因此上半年六間房剝離后,公司整體毛利率和凈利率均有很大幅度提升,前三季度毛利率高達73.34%,創近年新高。


中泰證券研報稱,公司第三季度業績增速超預期。若剔除數字娛樂平臺及六間房與密境和風重組的財務影響,現場演藝主業前三季度累計實現歸母凈利潤約9.39億~11.1億元,同比增長10%~30%;第三季度歸母凈利潤約4.29億~5.22億元,同比增長15%~40%,較第一季度的13.28%的增速環比有明顯提升,預計主要受麗江及新項目桂林、張家界快速增長驅動。公司九寨項目已達開業條件,同時2020~2022年將有多個新項目集中落地,并由旅游演藝簡單業態向城市演藝、演藝谷高階模式升級。


申萬宏源證券劉樂文分析,六間房剝離后風險削弱,市場將關注重點重新定位在公司項目拓展上。公司目前轉型演藝谷與城市演藝模式,近期再度簽訂珠海項目,后續西安、上海、西塘、佛山項目為未來業績確定性提供支撐。現階段公司核心景區經營情況正常,經營模式持續領先同業,經營壁壘不斷加深,因此維持盈利預測,預計2019年~2021年公司實現歸母凈利潤14.08、15.34、18.27億元,2019~2021年EPS分別為0.97/股、1.06/股、1.26元/股,對應PE分別為30、27、23倍。


演藝主業表現亮眼


實際上,去過麗江、三亞、杭州乃至張家界等地的游客,對宋城演藝一定不會陌生。


這家發源于杭州本地的演藝公司借助宋代文化,通過演繹別樣的中國傳統演藝項目,加之差異化策略、品牌營銷以及異地擴張等多個策略,早已成為一家涉足多個旅游熱點、“主題公園+旅游地產”為主的旅游演藝行業龍頭企業。


從1995年投資開始到1996年杭州宋城的開園,剛開始的宋城演藝的項目僅僅只是輸出露天演出項目。


到了1997年,宋城演藝董事長黃巧靈開始設計策劃全新的主題露天演出《宋城千古情》以吸引游客。經過十多年的發展和改善,《宋城千古情》開設了《良渚之光》、《宋宮宴舞》、《金戈鐵馬》、《西湖傳說》和《相聚杭州》5幕劇情板塊演出,眾多的杭州歷史典故、民間傳說和西湖人文景觀融入整個劇目,宋城演藝的品牌劇目初見雛形。


2007年,宋城演藝耗資5000萬元重新整修舞臺、增加場景特效。并全面整改《宋成千古情》。整改后推出的劇目受到了觀眾的熱烈追捧。據了解,當年觀眾接待量就突破了200萬人次,2008年更是超過了270萬人次。


2010年12月9日,宋城演藝正式在深交所掛牌上市,成為“中國演藝第一股”,募集資金達22.26億元,成為轟動一時的文化產業潛力股。


隨著品牌項目的異地擴張和模式復制輸出,宋城演藝迎來了一輪又一輪業績的增長。


資料顯示,目前宋城演藝已經開業的項目包括宋城千古情、三亞千古情、麗江千古情、九寨千古情、桂林千古情等。從宋城演藝最近8年披露的營收分布情況來看,除九寨溝因為地震的因素導致營收下降外,在景區的演出收益都在穩步上升。

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2018年宋城演藝年報披露的營業收入按產品分類情況

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宋城演藝近8年營收情況


在中國旅游演藝行業,宋城演藝的地位也是舉足輕重的。據黃巧靈介紹,目前宋城演藝大概占到一半市場份額的水平。


今年9月30日,宋城演藝宣布與珠海市斗門區人民政府簽訂了合作協議,打造珠海·宋城演藝谷項目,總投資約30億元,布局珠三角市場。


按照投資計劃,珠海宋城演藝度假區的座位數將超過美國百老匯、拉斯維加斯全部座位數,是目前世界上最大的演藝集群。


據宋城集團透露,這一演藝谷項目,實際上是宋城演藝策劃的第四代文化旅游產品,是宋城演藝產品的4.0版本。不少券商機構在此期間先后出具研究報告,看好公司未來新一輪的成長機會。

| 李葉 | 編輯:本站編輯| 2019-11-04 17:24

標簽:六間房 宋城
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